【全球聚看点】债市情绪面周报(6月第5周)：卖方比此前更加乐观
卖方市场情绪指数：利率加权情绪指数较上周增加，机构观点中性偏多本周机构对利率债看法中性偏多，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.30，较上周增加0.05；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.38，较上周增加0.10；信用债主要关注绿色债、债务置换；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得0.00，较上周减少0.57。
华安观点：看好前期回调的短债，也需注意后市的震荡期债市观点方面，我们更看好前期回调的短债，但跨半年时点央行的大额逆回购投放加速了行情的演绎，也需注意后市的震荡期：
(资料图片仅供参考)
① 当前10Y 国债-MLF 利差处于2016 年以来50%分位点，从2022 年来看该分位点为65%，我们认为该利差会在-3 至5bp 内震荡，后市并无导致其反转的必然因素；
② 而1Y 国债-7D 逆回购利差处于2022 年以来61%分位点，跨半年时大行资金净融出已高达5.5 万亿元，前期回调的短债空间可能更大；③ 由于跨半年时期央行加大逆回购投放，而下周央行公开市场将有近1.2万亿元逆回购到期，需注意后市由资金面波动引起的震荡期。
市场观点：跨季后资金面有望宽松，经济整体走势并不悲观本周机构整体持中性和偏多观点，6 家偏多，10 家中性。
38%的机构持偏多态度，关键词：PMI 持续低于荣枯线，基本面依旧偏弱，跨季后资金面有望宽松；62%的机构持中性态度，关键词：目前仍处于政策博弈期，经济整体走势并不悲观，资金面波动可能引发债市震荡。
华安观点：财政存款对政府性债务覆盖率普遍较低财政存款的形成，一方面源于地方财政收支时间差导致的财政资金在账上短暂滞留，另一方面就源于地方政府为应对突发事件所做的准备。因此以财政存款为基础观测，能够更加真实反映出地方政府应对债务风险的能力。
政府债务：各省财政存款对政府性债务覆盖率普遍较低。各省财政存款对政府性债务的覆盖率普遍较低，极端情况下仅西藏能够全覆盖。整体来看，依靠财政存款对政府性债务进行偿还的可能性不大，实际操作性不强，除部分经济大省外，其他地区财政存款对政府性债务的覆盖率均显著较低。
城投债务：8 省城投债券覆盖率超100%。2022 年各省财政存款对城投债券的覆盖率存在明显分化，整体与城投债券余额呈现反比例关系。具体来看，西藏、内蒙古与青海3 地的财政性存款对债券覆盖率在500%以上，安全边际相对较高，重庆、广西、湖南、山东与江苏5 地覆盖率不足25%。
市场热词：绿色债、债务置换
#绿色债：绿债发行规模攀升，发行期限较长，具备政策优惠。
#债务置换：隐债显性化是化解债务风险的主要举措，新一轮弱区域再融资债置换隐债将在多地展开。
可转债：主流观点中性
本周机构整体持中性观点。5 家中性。
所有机构均持中性态度，关键词：权益市场趋势不明朗，转债估值虽然偏高但具备上行空间，市场博弈情绪较热。
买方市场情绪指数：情绪指数下降
截止6 月30 日，买方市场情绪指数录得0.92，较6 月21 日下降0.04。从换手率来看，本周国债与国开债成交减少。
30Y 国债换手率环比下降，上周五换手率录得1.76%，较前一周三减少1.21pct，较周一下降1.13 pct，周平均换手率降至2.06%；10Y 国开债换手率较上周略有下降，6 月30 日换手率录得2.93%，较前一周三上升1.1pct，较周一下降1.00pct；利率债换手率录得0.70% ，较前一周三下降0.02pct，较周一降低0.25pct。
风险提示
流动性风险。
